市场加息预期升温，美债收益率持续飙升，金价下周存在回落至每盎司4000美元的可能性。但道富投资管理公司黄金策略主管阿卡什·多希(Aakash Doshi)认为，4000美元这一底部支撑具备韧性，虽然金价上行之路难度加大，但未来半年依旧有机会站上每盎司5000美元。他指出，美联储收紧预期与美元走强会给黄金带来短期压力炒股配资网站拾必选配资，不过市场中长期存在稳定的结构性买盘。美债期限溢价走高、全球财政失衡、亚洲大国实物黄金需求旺盛，叠加西方机构持续配置黄金ETF，多重底层力量支撑金价，打破了黄金与利率之间传统的负相关关系。
短期面临战术性逆风，金价或考验4000美元支撑
阿卡什·多希表示，市场重新定价美联储更加激进的紧缩路径，美元同步走强，黄金正遭遇明显的短期压力。自8月中旬以来，市场已经计价美联储将额外加息两次，长端利率预期也发生大幅调整，黄金正在承受本轮市场最鹰派预期带来的冲击，名义收益率、实际收益率上行叠加美元走强共同压制贵金属价格。
利率预期剧烈变化，金价出现回调并不意外。他说：“美联储再多加息几次，对黄金而言确实属于短期利空，高实际收益率会让金价冲击5000美元的道路变得更加艰难。”不过他强调，本轮价格回调，并没有从根本上改变黄金长期的结构性前景。加息只能调节短期需求，无法解决美国及主要经济体长期财政难题，不断抬升的融资成本会放大政府债务付息压力，进一步加剧财政失衡，这也是在全球债券市场剧烈调整环境下，金价依旧展现出极强韧性的核心原因。
多希举例，新冠疫情之前，美国10年期美债收益率大约在1.5%。很少有投资者能够预料，六年半之后，10年期美债收益率上行接近5.3%，而金价依然维持在4000美元附近。这种背离现象，足以证明除传统利率逻辑之外，还有强大结构性因素主导金价走势。
道富在9月黄金月报中提出，判断收益率上行的成因至关重要。受财政失衡、持续通胀风险以及地缘不确定性影响，美、英、法、德的长期期限溢价，已经攀升至2011年以来最高水平。美国公共债务规模在8月突破40万亿美元，最近新增的1万亿美元，仅耗费大约五个月时间。
多希表示，推高期限溢价的主要有三大因素：市场对政策机构公信力的担忧、持续存在的通胀压力，以及财政失衡叠加美债供给放量。利率走高本质是市场对美国财政可持续性重新定价，这类风险无法依靠加息化解，而黄金作为法定货币体系的对冲资产，长期价值会持续凸显。
实物与投资需求双支撑，衍生品市场看涨信号显现
黄金底层需求保持旺盛，来自亚洲大国的实物与投资买盘持续提供支撑。道富的数据显示，2026年前七个月，亚洲大国非货币黄金进口量达到创纪录的1000吨，相比去年同期上涨78%。
西方投资者同样在金价回落过程中持续增配黄金。9月黄金ETF资金流入数据显示，机构战略性配置黄金，用来对冲宏观政策不确定性与法币风险。8月西方投资需求就已经显著回暖，全球黄金ETF当月吸纳171亿美元资金，美国上市黄金基金流入79亿美元，创下2025年9月以来最强月度流入。
期权市场的持仓结构同样利好金价上行。多希介绍，长期波动率偏度维持偏多格局，投资者更愿意布局金价上行的期权头寸。道富9月报告指出，黄金衍生品资金流向已经从看跌期权主导，转向看涨期权占优，看涨期权相对看跌期权的溢价持续走高，反映机构资金长期看多金价。
结语
综合来看，短期美联储加息预期和美债收益率上行，会给黄金带来压力，金价存在下探4000美元/盎司的可能性。但4000美元一线支撑稳固，美国财政赤字、高企的债务付息压力持续推升美债期限溢价，叠加亚洲大国强劲实物黄金进口、全球黄金ETF持续资金流入，这些结构性力量不会因为几次加息而消失。虽然通往5000美元的路径变得更加曲折，但半年维度的上行逻辑并未被破坏。
投资者需要重点跟踪美债长端收益率变化、美联储官员讲话，以及全球黄金ETF资金流向，以此判断金价回调的深度与反弹时机。
北京时间9月29日11:17 现货黄金 报 4135.49 美元/盎司炒股配资网站拾必选配资
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